Enamus pereomanduses gruppe, kellega koos töötame, ei ole pidanud päris vestlust kapitalistruktuurist. Nad on pidanud vestlusi pangasuhetest, hoone ostmisest, sellest, kas õde-vend peaks ärisse tulema. Aga tegelik küsimus — milline on võla, omakapitali ja jaotamata kasumi sobiv kombinatsioon ärile sellisena nagu see praegu on — on edasi lükatud. See tuleb tavaliselt päevakorda alles siis, kui mingi väline sündmus selle peale surub.
Mida me näeme
Muster on järjepidev. Asutaja ehitab kahekümne aasta jooksul üles kasumliku ettevõtte, mida finantseeritakse peaaegu täielikult jaotamata kasumist. Võlga vaadatakse kahtlustavalt. Välist omakapitali käsitletakse kui kontrolli kaotust. Bilanss jääb väga väikese finantsvõimendusega, suure rahapatakaga, mida kunagi päriselt välja ei pandud, ja struktuuriga, mida pole kümme aastat aktiivselt kavandatud.
Siis juhtub midagi. Ühe järglase peab sisse ostma. Üks õde-vend tahab välja osta. Strateegiline ülevõtmisvõimalus tekib. Regulatiivne muudatus sunnib peale suurt investeerimisprogrammi. Ühtäkki vajab äri kapitalistruktuuri paindlikkust, mida pole kunagi ehitanud, ja vestlus peab toimuma kolme nädala, mitte kolme aastaga.
Kui vestlus toimub surve all, kipuvad kaks asja valesti minema. Pere võtab võlga tingimustel, mida nad rahulikemates oludes poleks vastu võtnud, sageli tegutseva ettevõtte vastu tagatuna nii, et nad seda hiljem kahetsevad. Või võtavad välist omakapitali väärtuses, mille on määranud nende vajadus, mitte äri, ja uue aktsionäri suhe algab nõrgemast positsioonist.
Mis töötab
Pered, kes selles hästi navigeerivad, peavad vestluse varakult — tavaliselt siis, kui ärial läheb hästi ja konkreetset tehingut silmapiiril pole. Aruteludel on kolm osa.
Esimene on aus selle suhtes, mida pere järgmise kümne aasta jooksul ärilt tegelikult tahab. Tulu. Kapitali väärtuse kasv. Töökoht järgmisele põlvkonnale. Müük mingil hetkel. Need eesmärgid on sageli vastuolus, ja nende välja toomine on ainus viis kavandada struktuuri, mis ühtegi neist päriselt teenib.
Teine on tõsine pilk olemasolevale bilansile. Kui palju käibekapitali äri päriselt vajab. Kui palju raha seisab seal, sest keegi pole otsustanud, mida sellega teha. Kuidas näeks normaalses laenukeskkonnas välja selle ettevõtte mõistlik võlatase.
Kolmas on vaikne vaade sellele, mida välisinvestor — strateegiline, finantsiline või pereinvestori — täna vähemusosaluse eest maksaks ja millist juhtimisõigust ta vastu tahaks. Pere ei pea selle peale tegutsema. Lihtsalt teadma.
Pere, kes on selle vestluse pidanud rahuliku ilmaga, saab eelolevast tormist üle. Pere, kes pole, peab läbirääkimisi vajadusest. Erinevus on tavaliselt määrav.
